2026年10月27日，中央纪委国家监委通报全国纪检监察机关监督检查审查调查情况，证监会原党委委员、副主席方星海位列7～9月公开通报的省部级干部首位，这一消息迅速引发2.5亿中国股民的广泛关切。网络信息指向其监管履职滥用职权，在推动做空机制、量化交易规则制定、转融通业务扩容等政策过程中，偏离公开监管目标，为特定机构输送不公平的制度红利，严重损害广大中小投资者合法权益。
一、监管端的“证监虎”：权力寻租击穿市场公平底线
至此，证监系统中高层被查处人数已达52人，形成了资本市场反腐历程中分量极重的一窝“证监虎”。这既是金融领域刮骨疗毒的深刻体现，也暴露出过去很长一段时期，资本市场监管权力运行中存在的寻租乱象。这份被查名单覆盖了证监会2名正部级原主席、8名副部级干部、20名总部司局级干部、7名交易所核心岗位人员、1名行业协会负责人以及14名地方证监局“一把手”，几乎贯穿了证券发行、市场监管、稽查执法、行业治理的全链条。从已判决的10起案件来看，涉案人员合计受贿金额达14亿元，其中原驻会纪检组组长王会民个人受贿4.36亿余元，原发行监管部副主任童道驰受贿2.74亿余元还伴随内幕交易，多名发审委委员利用IPO审核权力大肆敛财。按照平均涉案金额推算，52名被查干部的涉案总规模约73亿元。
证券市场监管端的“证监虎”失守，带来的伤害是系统性的。当IPO审核环节出现权力寻租，大量不符合上市标准的企业带着“合法通行证”进入资本市场，从入口处就埋下了财务造假的隐患；当交易规则制定被利益绑定，普通散户在量化交易、融券做空等机制面前天然失去公平博弈的机会，本该服务于市场流动性的制度，变成了收割中小投资者的工具；当监管执法环节出现“放水”，本该被严肃查处的违法违规行为被从轻处置，违法主体的违法成本远低于违法收益，最终形成“越违规越获利”的逆向激励。过去多年A股市场反复出现的“劣币驱逐良币”现象，背后都能看到监管权力失守的影子。这些“证监虎”吃掉的不只是一笔笔受贿金额，更是市场的公信力，是亿万股民对“三公”原则的基本信任和资金账户的安全隐患。
二、融资端的“企业虎”：造假掏空上市公司收割亿万散户
与监管端的“证监虎”相对应的，是上市公司实控人、董监高组成的另一窝“企业虎”。2014年至2025年上半年，A股累计909家上市公司被证监会立案，仅2025年就有575家上市公司的董监高收到行政处罚，合计处罚频次达2837人次，过去7年里累计有近400名上市公司高管被留置。从康美药业886亿元的惊天虚增货币资金，到康得新115亿元的累计虚增利润；从乐视网横跨十年的系统性造假，到东旭集团645亿元的全链条虚增收入；17起标志性大案的涉案总罚金就接近130亿元，按909家涉案上市公司推算，十年间资本市场因财务造假、资金占用、欺诈发行产生的违法涉及金额高达近7000亿元。这些实控人通过虚构业务、伪造银行单据、隐瞒关联交易、违规占用资金等手段，把上市公司当成了自己的“提款机”：有的通过虚增市值高位套现，有的直接把上市公司账户里的资金划转到个人名下，有的通过欺诈发行骗取数十亿募资后挪作他用，完全把中小投资者的利益抛在脑后。
这类“企业虎”的危害，直接落到了每一个持股的普通股民身上。当上市公司财务造假曝光后，股价连续一字板跌停，中小投资者根本没有出逃机会，手中的股票资产瞬间大幅缩水；当实控人把上市公司资金全部掏空，公司最终走向退市，股民手中的股票几乎变成废纸，血汗钱血本无归。紫晶存储10名高管全部获刑，泽达易盛成为科创板首例特别代表人诉讼案，獐子岛“扇贝跑路”式的财务操纵反复上演，这些案件的共同结局，都是无数普通散户为实控人的违法行为买单。2025年证监会全年罚没金额达到154.74亿元，市场禁入142人，2026年又明确提出“退市不免责”，但这些严厉的行政处罚背后，大量受损投资者的损失仍然没有得到充分补偿。
三、“八亏一平一赚”：2.5亿股民成了“冤大头”
截至2025年末，A股自然人投资者总数达到2.5亿，全市场个人投资者直接持有的流通股市值约37.14万亿元，占全A流通市值的35%，这意味着全国每五六个人中就有一位股民。亿万普通劳动者把自己的养老钱、积蓄钱投入资本市场，本想分享经济发展的红利，却在“两虎”的双重夹击下成了落入虎口的冤大头。
A股市场长期流传的“八亏一平一赚”盈亏格局，正是中小投资者生存状态的真实写照。本质上不是因为散户投资能力不足，而是因为他们从入市第一天起，就处在完全不对等的弱势地位：面对掌握信息优势、资金优势、规则优势的机构和实控人，散户没有定价权、没有及时准确的信息知情权、没有博弈话语权，只能在市场波动中被动挨宰。
更让股民难以承受的是漫长而艰难的维权之路。面对上市公司财务造假，单个中小投资者要自行收集证据、走完诉讼程序，需要付出极高的时间成本、金钱成本和专业门槛，很多人因为耗不起时间、打不起官司，只能选择自认倒霉。过去多年，虽然特别代表人诉讼、先行赔付等制度逐步落地，但真正拿到全额赔偿的受损投资者微乎其微，大量投资者的损失长期悬而未决。很多散户因为踩中造假股票，不仅没赚到钱，反而赔掉了大半辈子的积蓄，甚至出现家庭生活陷入困境的极端案例。这些为市场违法违规行为买单的普通劳动者，是资本市场最不该被辜负的群体。
四、制度重构：推动罚没收入优先补偿股民
证券违法行为的本质是“从股民口袋里偷钱”。操纵市场者拉抬股价后的抛售所得，来自跟风买入者的亏损；财务造假者虚增利润维持的市值，建立在虚假信息误导的买入决策之上；罚没款在性质上接近于“追缴的赃款”。
党中央三令五申要保护中小投资者的合法权益，在资本市场反腐持续走向深入的背景下，把证券领域查处腐败、打击违法违规产生的罚没收入，优先用于补偿受损投资者，已经具备充分的现实基础和政策合理性。证监会公开数据显示，过去三年间连续查办财务造假案件247起，罚没金额近100亿元，2025年全年罚没金额更是达到154.74亿元，加上历年证监系统腐败案件追赃挽损的涉案资金，已经积累起一笔规模可观的专项资金池。建立“罚没补偿股民”的制度化机制，不是简单的“撒钱”，而是从根源上理顺资本市场的责任逻辑：谁从市场里非法拿走了利益，谁就必须把利益还给市场的最终受害者，让“违法者付出代价、受损者得到补偿”成为不可动摇的铁律。
第一，坚持资本市场的人民性，落实“民事赔偿优先”原则。《证券法》第二百二十条规定：“违反本法规定，应当承担民事赔偿责任和缴纳罚款、罚金、违法所得，违法行为人的财产不足以支付的，优先用于承担民事赔偿责任”；2022年证监会与财政部联合发布《关于证券违法行为人财产优先用于承担民事赔偿责任有关事项的规定》；2023年中央金融工作会议提出“以人民为中心”的价值取向；2024年新“国九条”进一步强调资本市场的政治性与人民性；证监会在2026年“5·15全国投资者保护宣传日”上明确表态，将“多措并举支持投资者依法维权”，包括鼓励先行赔付、支持特别代表人诉讼等。
第二，建立“证券投资者赔偿基金”。所有证券领域的腐败案件罚没款、上市公司违法违规罚没收入，统一划入这个专门的投资者赔偿专项基金，基金的使用方向优先覆盖对应案件中受损投资者的损失，做到“一案一清、损失必偿”。
第三，打通先行赔付与罚没补偿的衔接通道。依托“证券投资者赔偿基金”作为管理人，简化受损投资者的申报流程，不需要投资者再逐一走完漫长的诉讼程序，由基金统一核算损失、统一先行兑付，之后再向违法主体追偿，把维权的门槛降到最低。
第四，建立公开透明的资金公示机制。每一笔罚没资金的到账金额、使用去向、兑付给投资者的明细，全部向社会公开，接受全体股民的监督，确保每一分钱都真正用到受损投资者身上。
五、加强监管：从根源上铲除金融腐败滋生的土壤
罚没补偿是事后救济的兜底手段，要从根本上保护中小投资者利益，必须构建全链条的严密监管体系，彻底斩断“监管寻租—企业造假”的利益链条。
针对证监系统，要以全面注册制改革为核心，把过去的实质性审批权力全面转化为公开透明的信息披露问询机制，所有审核标准、问询内容、回复结果全部向社会公开，最大程度压缩自由裁量权的寻租空间；同时实现纪检监察对证券监管全流程的全覆盖，对发行审核、稽查执法、规则制定等核心岗位建立终身追责机制，从制度上打造“廉洁注册制”，让监管权力始终在阳光下运行。
针对上市公司，要把监管重心牢牢锁定在实控人和董监高这些“关键少数”身上，用大数据科技监管实现资金流向全链路穿透，一旦发现资金占用、财务造假线索第一时间启动核查；同时，压实券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构的“看门人”责任，让造假企业根本无法蒙混过关；坚持“退市不免责”，对严重造假的上市公司坚决出清，同时绝不放过任何一个背后的责任人，让违法主体付出无法承受的沉重代价。
针对广大中小投资者，一方面做好常态化的投资风险警示，引导理性投资，避免盲目跟风踩中违法违规陷阱；另一方面建立全国统一的投资者维权公共服务平台，为受损散户免费提供法律咨询、证据收集、损失核算的全流程支持，让普通散户再也不用独自面对强大的违法主体。
六、结语
资本市场的高质量发展，从来不是只追求融资规模的扩张，而是要真正实现“融资端”与“投资端”的平衡，让2.5亿拿出血汗钱入市的普通投资者，能够公平分享中国经济增长的红利。从严厉查处证监系统“证监虎”，到重拳打击上市公司“企业虎”，再到建立罚没收入优先补偿股民的新机制，本质上是一场资本市场治理逻辑的深刻回归：资本市场的根基从来不是上市公司数量，也不是指数点位，而是亿万中小投资者的信任。当每一笔违法罚没都能真正回到受损股民手中，当每一个监管环节都不再有权力寻租的空间，当每一家上市公司都不敢再触碰造假的红线，我们才能真正建成一个让人民群众放心、让市场主体敬畏、让公平正义彰显的成熟资本市场，为中国经济的长期健康发展筑牢最坚实的金融底座。
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