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何新:人民币预期必然贬值的原因

2011-12-17 10:35:44  来源: 作者博客   作者:何新
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      尽管央行已经在救市,但人民币预期会继续贬值。原因何在?
基本原理先讲一下。由于国际金融危机仍在深化,大陆出口业绩急剧衰退,外汇收入在递减,外部资金在抽逃。而央行前此鼓励人民币国际化和藏汇于民的举措,使大陆外汇体系已经千疮百孔,资金双向通流的渠道和暗道众多。
        因此,随外资的流出,国际货币市场上存在强烈的人民币贬值预期,发生了人民币的12连跌跳水。  
        随后大陆央行试图救市,通过香港银行抛甩美元强抬人民币价格。所以现在就出现下面这种现象:人民币在香港离岸市场比在大陆市场便宜,而美元在大陆市场比在香港离岸市场便宜。

         那么,资金就会自然地选择便宜的市场购买所需货币,也就是在香港买人民币卖美元,在大陆买美元卖人民币。
    出口商卖掉东西收回的美元放在香港离岸账户中,如果大陆没有资金需求,美元就在香港获利,不汇入大陆。如果大陆有资金需求了,就在香港的离岸市场高价换成人民币再汇入大陆。而进口商则选择在大陆用人民币低价买入美元汇出,支付进口商品货款。
    在人民币存在升值预期时,这个情况是完全反过来的。那时,由于大陆人民币比香港便宜,出口商选择在大陆卖出美元换成人民币,而进口商选择在香港用人民币买进美元。
过去在大陆结汇的美元资金改在香港结汇,没有美元进来,美元供应大减。过去在香港购买美元的需求改道大陆市场买美元了,美元需求大增。外汇储备从过去只有补充没有消耗,变成只有消耗没有补充。
       进出口每个月分别都有千亿美元额度以上。那么里外里算一算,由于未来预期中国出口业会进一步萎缩,随着贸易顺差不断减少、逆差发生,中国5000—10000亿那点外汇储备流动性很不够用。勉强维持虚拟抬升的汇率至多3—6个月后,一切将原形毕露。
       而随人民币严重贬值而引发的金融风暴,也会在不久连带发生。(benzhuzhu)

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