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蔡定创:如何从货币政策上解决股市的跌跌不休

2019-01-21 15:30:49  来源:草根网  作者:蔡定创
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  近日,一些证券业有关的学者发文提出由央行直入购买股票的建议,我发文告诉大家《要央行购买股票有违经济学基本常识》,而且,在我国目前的金融体制结构的情况下,这是绝无可能的事。这些提出央行直接购入股票的人举出日本央行入市购买股票的实例,其实,日本央行的此行为,是金融危机期间反危机的一种措施。美国在2008年国际金融危机最严重时,商业银行的派生货币功能丧失,在这种整个经济体系即将崩溃的紧急情况下,美国同样也是由国会批准发行国债,美联储局购入国债,财政部获得货币后,再向失去派生货币功能的商业银行注入资本金。美国与日本的货币发行机制都不可能由央行直接入市,都必须是通过国债来进行的。财政部获得由国债发行来的资金购入股票(或向上市公司注入资本金),这种股票的性质就是国有股。

  金融危机时,商业银行的派生货币功能消失时,此时的货币乘数小于正常情况下的货币乘数,美国2008年的救市措施可谓是十分经典的货币理论案例,这一案例在《信用价值论-宏观经济学新原理》中都进行过理论分析。我国目前的情况则完全不同,货币发行不仅没有通过国债来发行,而且除了美元替代发行的部份外,剩下的部份还是采用央行贷款窗口的发行机制。这种货币发行机制央行怎么有直接购入股票的可能?这除了鼓躁一下,说明自己对货币理论一知半解外,绝无一点益处。我国的经济问题除了股市基础建设上有问题外(《信用价值论-宏观经济学新原理》中有对我国股市基本制度问题的分析),货币发行方式上的问题也是引发企业债务重,产能过剩的主要问题之一,名义中性实际上的货币紧缩则是2018年股市下跌的直接原因。因此,从货币政策的角度上来解决股市问题,首先是需要通过国债来发行货币,如果连货币宽松政策都做不到,谈论央行入市购买股票,岂不是天方夜潭?

  如何解决我国股市的跌跌不休?从货币的角度上来说,首先要解决的问题是货币必须宽松,绝不能紧缩;关于日本央行购入股票就是作为货币量化宽松政策的一部分来运用的,其时的利息与美国差不多,近于零利息。其次是必须要解决货币国债化发行问题,央行可在公开市场上购入国债就是一种可行的方法。国债化货币发行,可以部份地解决企业负债问题(其理论原理详见《信用价值论-宏观经济学新原理》中的有关货币发行的篇章)。第三,也可以考虑通过发行专项债券,用专项债券的资金用来购入股票,或者作为股市的平准基金。第四,除了减税外,更重有的是降息,目前企业的货款利息高,在产能过剩条件下,利息太高对资本生产来说,也是起来抑制作用的。

  只有采用正确的,切实可行的办法,才能真正解决问题。错误的理论指导、错误的政策建议不仅不可能实行,而且会将人们的思想导入误区。

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