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2018,违约潮袭来!实体经济或比房地产更早扛不住?

2018-05-14 07:04:08  来源:JIC投资观察  作者:旺角黄局长
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  突然一声惊雷,中国迎来史无前例的监管风暴。

  原以为去杆杠挤泡沫,最受伤的是楼市,没想到却是实体经济率先崩盘。

  从2018年起,企业债务将排队炸雷。一场关于千万人命运的大震荡开始了。

  1、救命钱难找

  违约潮正大面积袭来。

  在刚刚过去的四个月,全国有16只债券出现违约,涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司,涉及金额高逾130亿元。比起往年,速度密集到以令人害怕。

  与此同时,A股也被搅得满目疮痍。

  财经专栏作家向小田做过统计,近期因各种不同名目的逾期的,有*ST华泽、华信国际等等;涉及到股东股份被冻结,有荣华实业、红阳能源、大连控股、天业股份、恒康医疗、顺威股份、天泽信息等等;涉及股东持有的上市股份已经或正在被司法拍卖的,有华东数控、全新好、凯瑞德、珠海中富、盈方微、中科云网等。

  一句话,救命钱越来越难找了。

  不管你是轻资产行业,还是重资产行业,是文化类企业,还是制造业企业,通通都受不了这轮资本大退潮。

  1月25日,35岁的茅侃侃心灰意冷,在北京的家里开煤气自杀。他是80后的创业明星,由于所领导的万家电竞常年亏损,一直拿不到融资,经营十分困难。工资发不出,电费付不起,房租交不了,最后物业还对办公场所断电,迫于压力,声背两千万的债务他选择了走上绝路。

  1月30日,55岁的上虞人周建灿爬上当地一家五星级大酒店,纵身一跃,留下了一间濒临破产的上市公司,以及高达98.99亿元的债务。大家都说他是被“高利贷逼死”的。

  3个月后,同为浙江系上市公司的盾安集团被爆出450亿元的债务危机。媒体报道称,因为一只融资规模只有12亿元的债券发行失败,成为压垮骆驼的最后一根稻草,导致这家中国500强企业资金链断裂。

  这些只是冰山一角,还有更多炸雷的企业因为非上市公司,或者没有名气而不被外界所知。

  2、输血管都被拔掉

  为什么短短几个月内,就出现了如此密集的违约潮?

  我们来看一张表就知道了:

  

  资料图

  2018年的第一季度,实体经济从金融体系获得的资金额为55765亿元人民币。这个数据包含了境内非金融企业、住户的融资总和,所以我们再减去住户贷款,可以大致得到企业的融资数据。

  2018年第一季度,这个数字是3.8万亿,比起2017年、2016年同期直接锐减了0.96万亿、1.63万亿元。

  1.63万亿是什么概念,它相当于广州、深圳、武汉、成都、南京等15座副省级城市,去年的公共预算收入一分钱不花,全部拿出来给企业融资,才能使今年第一季度的融资规模维持在前两年的水平。

  不管走到哪里,企业都会撞墙穿透式的监管,很多以前插在身上的输血管,都被一一卸掉了:

  债市:大量债券发行失败,且融资成本不断提高。截至5月8日,今年取消、推迟发行的各类债券累计已经达到304只,包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类型,涉及金额多达1839亿元。

  股市:IPO门槛提高,一过会就被毙的越来越多。根据央行的数据,2018年第一季度,企业境内股票融资为1283亿元,比起2017年的2596亿元直接拦腰砍去一半,只相当于2016年的45%。

  

  资料图

  定增的条件也越来越高。东方财富数据显示,截至5月9日,年内定增预案的融资规模上限合计为1291.86亿元,较2017年同期缩水532亿元,较2016年同期缩水2443亿元。

  3、一半海水一半火焰

  不管外界如何风云飘摇,中国的楼市就跟大开发商的命一样硬。喊了老半天的房产税还悬在空中,各地发动史无前例的抢人大战,变相放松限购托底楼市。这不,热钱又涌到了中朝边境的丹东,小城48小时房价暴涨57%。现在举目四望,说不准就有大批资金盘旋在珠三角的头上,坐等粤港澳大湾区的规划一出台,直接俯冲落地。

  2018年1季度,全国商品房平均销售价格为8507元/平方米,同比增加523元,上涨6.6%。

  一线楼市在坚挺,三四线城市房价还在惯性上涨。谁会率先崩盘?

  在上一轮货币大放水的经济周期里,钱都是白给的,傻瓜才不拿。海航、万达、复星等史前巨兽纷纷出动,其他企业也不甘落后。

  通过层层杠杆,1块钱的资金能买100块的资产。就算回报率跟不上也没关系,反正还有非标和通道嘛,大家借新还旧,维持一场看上去很美的游戏。

  只是突然一声惊雷,史无前例的监管风暴袭来。防控金融风险成为国家任务的重中之重,随着资管新规的逐步推进,表外移表内,分业监管变混业监管……整个市场加速出清。

  中国的金融乱象是整肃了,信贷泡沫也刺穿了,但钱就不好找了。

  更可怕的是,今年还迎来了公司债的偿还高峰期。相关数据显示,2016年以前公司债年均偿还量不到1000亿元,2017年偿债规模超过3000亿元,2018年将超过4300亿元。

  一方面是钱荒钱紧钱难找,一方面是债高债重债难解。从2018年开始,集体违约潮还将持续扩大。

  4、民营企业最受伤

  如果国企还能依靠高贵血统优先从银行拿钱,民企尤其是中小民企则根本无路可走。这里随便摘抄一下卡尔•沃尔特的《红色资本》:

  在整个中国的金融体系中,银行的借款成本一直保持在较低水平,以此降低中国国有经济成分的资金成本。

  翻译过来就是,就是过去很长一段时间,商业银行的贷款利率被人为压低,先是给你一个基准利率,再给你一个浮动空间,贷款利率的高低就被限定死了。

  由于风险与收益是相一致的,民企的贷款一般风险较高,但银行的自主定价权又比较弱,很多时候就放弃这一块业务。而国企却经常有隐形担保,大量信贷以低成本优先配置给国有部门。

  2015年,中国全面放开存款利率的浮动空间,但是窗口指导还在,基准利率还在。它就像一条“影子”红线,引导着商业银行的定价习惯,偏离太多都会被考核为违规,降档。

  4月11日,博鳌论坛上传来了一个令人振奋不已的消息。新上任的易先生表示:“中国正继续推进利率市场化改革,未来基准利率和市场利率的双轨制将逐渐融合”。利率市场化似乎正迎来真正的临门一脚。

  不过,远水始终救不了近火,这条路还很远。民企要么恳求影子银行,要么求助于民间高利贷。

  在此前雷厉风行的去产能运动中,一大批钢铁、煤炭等行业的僵尸国企债务出现问题,最后银行债转股,做了勇敢的接盘侠。

  而在这场轰轰烈烈的去杠杆化运动中,一大批民企只能打断牙齿往肚子里吞,当年借的债,流着泪也要还完。

  这就是中国实体经济的真相。

  5、与我们有什么关系?

  说了这么多,这些到底与普通投资者有什么关系?

  受调控政策影响,不少中小房企现金流紧张。投资中小房企开发的房子一定要慎之又慎。避免钱交了,房子盖到一半,开发商带着小姨子跑路了。

  主营业务不突出、盈利能力差,又是高杠杆高负债的民营企业,它们的债券尽量不要碰。

  谁的高周转口号喊的越响,谁的资金链就可能越紧张。对于这类企业的股票,你懂的。

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